Recuperação Judicial, Juros Altos e Guerra Comercial: A Tempestade Perfeita da Economia Brasileira em 2026

O recorde de recuperações judiciais em 2025: o maior número da história

O número de empresas envolvidas em pedidos de recuperação judicial no Brasil atingiu, em 2025, o maior patamar da série histórica. Ao todo, 2.466 CNPJs estiverem envolvidos nesses processos, um avanço de 13% em relação ao ano anterior, segundo o Indicador de Falências e Recuperações Judiciais da Serasa Experian. Foram registrados 977 pedidos de recuperação judicial ao longo do ano, uma alta de 5,5% em relação a 2024 e o maior volume desde 2016. A diferença entre o número de processos e o de CNPJs reflete o fato de que um único processo pode reunir várias empresas de um mesmo grupo econômico.

O fenômenono não é pontual. A economista-chefe da Serasa Experian, Camila Abdelmalack, afirmou ao portal Seu Dinheiro que o volume de pedidos se manteve elevado de forma contínua ao longo de 2025, indicando um patamar estruturalmente mais alto de estresse financeiro nas empresas. A média mensal foi de cerca de 81 processos protocolados, o equivalente a aproximadamente 202 CNPJs por mês.

Por que as empresas recorreram mais à recuperação judicial

A explicação para o fenômeno envolve múltiplos fatores. O custo financeiro acumulado ao longo de anos de juros elevados segue pressionando o caixa das empresas, especialmente aquelas mais alavancadas. Muitas empresas entraram em 2025 ainda fragilizadas após um ambiente de juros bastante restritivo desde 2022, o que resultou em um estoque de dívidas elevado e caro. A manutenção de taxas Selic em níveis elevados, mesmo com a desaceleração da inflação, manteve o custo do crédito proibitivo para empresas com perfil mais arriscado.

Outro fator relevante é a maior institucionalização do instrumento. A recuperação judicial deixou de ser vista exclusivamente como sinal de falência e passou a ser utilizada de forma estratégica por empresas que buscam reorganizar dívidas antes de um agravamento da situação. Isso indica uma mudança cultural no uso do mecanismo, que antes concentrava-se em situações de crise aguda.

Os meses de pico e os fatores sazonais

Alguns meses concentraram picos de pedidos. O principal ocorreu em julho, com 109 pedidos de recuperação judicial. Em seguida, aparecem outubro, com 95 pedidos, e abril, com 91. Quando se observa o número de CNPJs envolvidos, outubro lidera com 345 empresas afetadas, seguido por março, com 273, julho com 252 e abril com 249.

Esses picos estão associados a fatores operacionais e de calendário, como a concentração de protocolos em determinados períodos, o fechamento de balanços contábeis e decisões estratégicas de reestruturação. Também indicam momentos em que empresas esgotam alternativas de renegociação fora do Judiciário, especialmente após ciclos de revisão de crédito ou vencimentos relevantes de dívidas.

A mudança na composição setorial: a Agropecuária assume o protagonismo

Um dos dados mais marcantes do cenário de recuperações judiciais em 2025 é a mudança na composição setorial. A agropecuária respondeu por 30,1% dos CNPJs em recuperação judicial, o equivalente a 743 empresas, superando o setor de serviços pela primeira vez. Serviços respondeu por 30% dos casos, comércio por 21,7% e indústria por 18,2%.

A evolução histórica é marcante. Em 2012, o setor agropecuário representava apenas 1,3% dos casos de recuperação judicial. Em 13 anos, passou de uma participação marginal para a liderança do ranking. Esse movimento está associado às características intrínsecas da atividade rural: maior exposição a condições climáticas, oscilações de preços de commodities, custos dolarizados e ciclos financeiros longos. A combinação desses fatores aumenta a volatilidade das receitas e a necessidade de renegociação de dívidas em períodos adversos.

Os riscos climáticos e de preço no agronegócio

A exposição da agropecuária às oscilações de mercado é estrutural. Secas, enchentes, pragas e quedas nos preços internacionais de commodities podem comprometer a capacidade de pagamento de produtores rurais em poucos meses. Além disso, grande parte dos insumos agrícolas é comprada em dólares, o que significa que a desvalorização cambial eleva custos sem necessariamente acompanhado elevação proporcional das receitas. Esse mecanismo afetou diretamente a capacidade financeira de inúmers produtores ao longo de 2024 e 2025.

O avanço da recuperação judicial no campo também reflete a expansão da atividade. Entre 2023 e 2025, o número de empresas ativas no país cresceu de forma consistente, com taxas de 6,5%, 13,4% e 22,5%, respectivamente. Com mais empresas em operação, o número absoluto de empreendimentos em dificuldade também aumenta, ainda que a taxa de crescimento das recuperações tenha desacelerado.

Guerra comercial global: o tarifaço de Trump e seus efeitos sobre o Brasil

A economia brasileira enfrenta, simultaneamente, um ambiente de política monetária contracionista no plano interno e uma reconfiguração profunda do comércio internacional como resultado da guerra comercial iniciada pelo governo dos Estados Unidos em 2025. O presidente Donald Trump impôs tarifas sobre importações de diversos países, com níveis diferenciados: 10% para a maioria das economias, 34% para a China — que retaliou com 84% e depois 125% — e patamares variados para União Europeia, Índia, Japão e outros parceiros.

O Brasil foi incluído na faixa de 10%, ao lado de Argentina, Austrália, Colômbia, Singapura, Ucrânia, Reino Unido, Uruguai, Egito e Arábia Saudita. Essa classificação relativamente favorável não significa ausência de impacto, mas reflete o fato de que o país não é um alvo central da estratégia tarifária norte-americana, cujo alvo principal é a China.

O efeito desigual entre regiões brasileiras

Um estudo do Núcleo de Estudos em Modelagem Econômica Aplicada da Universidade Federal de Minas Gerais, realizado via simulação de Equilíbrio Geral Computável, mostra que os efeitos da guerra comercial sobre o Brasil serão profundamente desiguais entre regiões. O Centro-Oeste deve ganhar estimados R$ 6,94 bilhões no PIB regional, impulsionado pela valorização e aumento de exportações de produtos agrícolas como soja. O Nordeste registraria saldo positivo de R$ 1,8 bilhão, mas com concentração de ganhos na Bahia, Maranhão e Piauí.

Na ponta oposta, o Sudeste deve registrar perda estimada de R$ 7,16 bilhões no PIB regional. O pesquisador Edson Paulo Domingues, do Centro de Desenvolvimento e Planejamento Regional da UFMG, explicou que a retração se deve sobretudo ao esperado desempenho negativo da indústria, fortemente concentrada em São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais. Setores como metal ferroso, equipamentos de transporte e produtos químicos e farmacêuticos devem recuar, uma vez que cadeias produtivas Globais serão redesenhadas.

Contrapontos: os limites das simulações e o risco de simplificação

As projeções de impacto da guerra comercial sobre a economia brasileira dependem de modelos com premissas específicas e, portanto, carregam incertezas significativas. O cenário base utilizados nas simulações reflete as condições conhecidas até a data de elaboração dos estudos, mas a dinâmica da guerra comercial — com escaladas, pausas e negociações — pode alterar rapidamente o panorama. Tarifas podem ser reduzidas por meio de acordos bilaterais, e a resposta da China pode ser mais ou menos agressiva do que o previsto.

Além disso, os modelos de Equilíbrio Geral Computável são sensívels a parâmetros como elasticidades de demanda e oferta que podem não capturar adequadamente o comportamento de agentes econômicos em situações de incerteza elevada. A decisão de empresas sobre onde investir, para quem vender e como se financiar depende de expectativas que não são plenamente mensuráveis por modelos econométricos.

A tensão entre ganhos comerciais e custos ambientais

A expansão do agronegócio brasileiro como beneficiários da guerra comercial traz consigo uma tensão relevante. A intensificação da produção de soja e outros commodities no Centro-Oeste e no Matopiba — região que abrange partes do Maranhão, Tocantins, Piauí e Bahia — tende a ampliar a pressão sobre o Cerrado, bioma já severamente degradado por décadas de expansão agrícola. Especialistas alertam que a valorização dos produtos agrícolas no mercado internacional pode acelerar o desmatamento e a conversão de áreas de preservação.

O paradoxo é que os ganhos econômicos de curto prazo com a guerra comercial podem gerar custos ambientais de longo prazo que não são capturados pelas projeções de PIB. A perda de biodiversidade, a redução de serviços ecossistêmicos e o comprometimento de mananciais hídricos são impactos que não aparecem nas simulações de equilíbrio geral, mas tendem a se refletir em custos públicos futuros com saúde, água e adaptação climática.

Inadimplência empresarial e os sinais para 2026

Outro elemento que merece atenção na análise do cenário econômico é o nível de inadimplência entre empresas. Em janeiro de 2026, havia 8,7 milhões de CNPJs negativados no país, com dívida média de R$ 23.138,40 e cerca de sete restrições por empresa, segundo dados da Serasa Experian. Como a inadimplência costuma anteceder os pedidos de recuperação judicial, esse indicador pode sinalizar a continuidade da pressão sobre as empresas nos próximos meses.

A relação entre inadimplência e recuperação judicial não é automática, mas tende a funcionar como indicador antecedente. Empresas inadimplentes esgotam alternativas de renegociação antes de recorrer ao Judiciário, e muitas delas chegarão aos tribunais ao longo de 2026. Mesmo que haja melhora gradual das condições macroeconômicas, o efeito positivo tende a vir com defasagem, já que muitas empresas ainda passam por um processo de ajuste financeiro após anos de pressão.

O papel da taxa de juros e do crédito na recuperação

A trajetória das recuperações judiciais em 2026 dependerá fundamentalmente do ritmo de queda da taxa Selic e do impacto dessa redução sobre o custo do crédito. O Banco Central sinalizou, em comunicações recentes, que o ciclo de cortes pode se intensificar se a inflação se mantiver controlada, mas há incertezas quanto à velocidade do ajuste. Para empresas que entraram em recuperação judicial nos picos de juros de 2023 e 2024, a simples redução das taxas não resolve estoques de dívidas acumuladas que permanecem como passivos no balanço.

As condições de concessão de crédito, especialmente para pequenas e médias empresas, também são decisivas. Historicamente, os bancos públicos, como BNDES e Caixa Econômica Federal, têm papel contracíclico em momentos de estresse, oferecendo linhas de crédito com condições mais favoráveis. A efetividade dessa intervenção dependerá da velocidade de aprovação e da capacidade de uptake por parte das empresas.

Síntese: incertezas combinadas e cenários para o curto prazo

A sobreposição de fatores adversos — juros elevados, inadimplência crescente, guerra comercial internacional e pressão ambiental — configura um cenário de incerteza elevada para a economia brasileira em 2026. Não se trata de uma crise generalizada, como a de 2015 e 2016, mas de um período prolongado de ajuste financeiro que afeta desproporcionalmente setores e regiões.

Para o empresário, os pontos de atenção mais relevantes são: o custo e a disponibilidade de crédito, a estrutura de endividamento e o perfil de vencimentos, o comportamento da demanda no setor de atuação, a evolução da inadimplência e a capacidade de geração de caixa no curto prazo. Para o poder público, o desafio está em calibrar a política monetária de forma a não comprometer a queda da inflação e, ao mesmo tempo, permitir a recuperação do crédito e da atividade econômica. Para a sociedade, resta acompanhar se os ganhos de curto prazo da guerra comercial serão suficientes para compensar os custos de um endividamento corporativo estruturalmente elevado e de uma pressão ambiental que tende a se intensificar com a expansão do agronegócio.