Recuperação Judicial em 2025: O Recorde de 2.466 Empresas e os Sinais de Alerta para a Economia Brasileira

O Recorde Histórico e Seus Números

O Brasil atingiu em 2025 um marco jamais visto na história de sua legislação falimentar. Ao todo, 2.466 empresas encerraram o ano em estado de recuperação judicial, número que representa um crescimento de 13% em relação às 2.184 empresas que ocupavam essa condição ao final de 2024. Os dados são do Indicador de Falências e Recuperações Judiciais elaborado pela Serasa Experian, e revelam uma tendência que os economistas consideram estrutural, e não meramente cíclica.

A entrada de novos pedidos de recuperação judicial também chamou atenção. Foram 977 novos pedidos ao longo de 2025, alta de 5,5% na comparação com o ano anterior, configurando o maior volume de novas recuperações desde 2016. O quarto trimestre foi especialmente crítico: apenas entre outubro e dezembro, 510 empresas pleitearam o benefício, respondendo por uma massa devedora de aproximadamente R$ 40 bilhões.

Camila Abdelmalack, economista-chefe da Serasa Experian, adverte que os números ainda não refletem o cenário completo. "Temos um volume enorme de empresas endividadas que ainda não formalizaram o pedido. A onda de recuperações deve continuar crescendo nos próximos semestres", afirmou a especialista em entrevista à CNN Brasil.

A Explosão do Agronegócio no Cenário de Recuperação

O Agro Passa a Liderar em Concentração Relativa

Se durante décadas o setor de comércio foi o mais representado nos processos de recuperação judicial, uma mudança estrutural se consolidou em 2025. O setor de agropecuária registrou um Índice de Recuperação Judicial (IRJ) de 13,53 empresas por mil CNPJs ativos, o mais alto entre todos os setores econômicos. A média nacional, para fins de comparação, situa-se em 2,13.

O peso do agronegócio no total de novos pedidos também impressiona. Das 977 empresas que entraram no regime recuperacional em 2025, 743 eram do setor agrícola, o que equivale a 30,1% do total de entradas. Trata-se de uma reversão dramática em relação a 2012, quando o setor representava apenas 1,3% das recuperações judiciais em tramitação.

Os Fatores que Tornaram o Agro Vulnerável

A concentração da produção agrícola em commodities de exportação tornou o setor especialmente sensível a choques cambiais. Fertilizantes e agrotóxicos, dois dos principais insumos do agronegócio brasileiro, são fortemente dependentes de importação, o que significa que a valorização do dólar frente ao real funciona como um imposto invisível sobre as margens dos produtores.

A elevação da taxa Selic para 15% ao ano amplificou ainda mais essa vulnerabilidade. Com o custo do crédito rural em patamares historicamente elevados, muitos produtores que financiaram suas safras com recursos de mercado passaram a enfrentar o efeito cascata: baixa nos preços internacionais das commodities, dólar alto nos custos de produção e juros crescentes na hora de rolar o endividamento.

Além disso, os ciclos naturais do setor impõem uma dinâmica particular. O produtor rural frequentemente opera com horizontes de financiamento longos, e a recuperação judicial acaba funcionando como uma ferramenta de negociação com credores quando as safras fracassam ou quando os preços de mercado não cobrem os custos de produção. O clima também desempenha um papel decisivo: secas no Centro-Oeste e enchentes no Rio Grande do Sul nos últimos anos adicionaram incerteza adicional a um setor já pressionado.

Os Demais Setores: Comércio em Recuo, Serviços em Volume

O Paradigma do Setor de Serviços

Embora o setor de serviços concentre o maior volume absoluto de empresas em recuperação judicial, com 1.302 CNPJs em RJ, seu Índice de Recuperação Judicial de 1,02 é o mais baixo do país. Em termos proporcionais, portanto, o setor terciário é o menos afetado pela crise recuperacional.

A explicação para esse fenômeno é multifacetada. Primeiro, o setor de serviços é composto predominantemente por micro e pequenas empresas, que muitas vezes não reúnem as condições para requerer recuperação judicial formal, optando pelo encerramento direto ou pela negociação extrajudicial. Segundo, a natureza do negócio de serviços permite maior flexibilidade de ajuste de custos, já que não há capital fixo imobilizado em estoques ou maquinário da mesma forma que na indústria.

Comércio e Indústria: Transição Estrutural em Curso

O setor de comércio registrou 535 empresas em recuperação judicial, o que corresponde a 21,7% do total. O número representa uma queda relativa expressiva: em 2012, o comércio representava 33,1% das empresas em RJ. Já o setor industrial contribui com 449 empresas (18,2%), uma retração significativa frente aos 34,4% de participação registrados em 2012.

A explicação para essa migração setorial está na própria transformação da economia brasileira. O país vem se desfazendo gradualmente de sua vocação industrial, e o comércio varejista enfrenta pressão crescente da digitalização e da entrada de novos competidores com modelos de negócio mais eficientes em termos de capital.

O Caso Unigel e a Dívida Bilionária

Quando Uma Empresa Distorce o Panorama Geral

Um dado que merece atenção especial é o peso da Unigel nas estatísticas de 2025. A empresa do setor petroquímico, uma das maiores do país em seu segmento, responde por aproximadamente R$ 19 bilhões da dívida total de R$ 40 bilhões que entraram no sistema no quarto trimestre de 2025. Isso significa que, isoladamente, a Unigel representa quase metade de toda a nova massa devedora do período.

A Unigel enfrenta uma crise de proporções globais. O setor petroquímico mundial passou por uma retração significativa nos últimos anos, com sobrecapacidade instalada na Ásia empurrando preços para baixo e reduzindo margens em toda a cadeia. A empresa, que possui plantas em estados estratégicos como São Paulo e Bahia, viu sua dívida operacional se tornar insustentável em um contexto de juros elevados e demanda fraca.

A Distorção Estatística e Seus Riscos

Especialistas advertem que o efeito Unigel mascara parcialmente a realidade do restante da economia. Se excluirmos o caso petroquímico, a massa devedora dos novos pedidos de recuperação judicial cai para níveis elevados, mas não extremos. "É preciso cautela ao interpretar os números agregados", alerta Camila Abdelmalack. "Quando uma única empresa responde por quase metade da dívida, os indicadores podem passar uma impressão de gravidade superior ou inferior à realidade", completou.

Por outro lado, o caso Unigel também serve como termômetro do que pode estar por vir em outros setores intensivamente capitalizados. Empresas com alto grau de endividamento em dólares, estruturas de custo pesadas e exposição a ciclos globais de commodities são particularmente vulneráveis no ambiente atual.

Endividamento Nacional: O Contexto Mais Amplo

8,7 Milhões de CNPJs em Situação de Inadimplência

Os números da recuperação judicial precisam ser interpretados dentro de um quadro mais amplo de endividamento empresarial. Em janeiro de 2026, o Brasil registrava 8,7 milhões de CNPJs em situação de inadimplência, com uma dívida média de R$ 23.138,40 por empresa. O volume total de crédito inadimplido supera os R$ 200 bilhões apenas no segmento pessoa jurídica.

A distância entre o número de empresas inadimplentes e o número de recuperações judiciais requeridas é enorme. Muitos fatores explicam essa disparidade. Primeiro, a recuperação judicial exige requisitos específicos que nem todas as empresas preenchem, como a demonstração de viabilidade econômica do negócio. Segundo, há um estigma social associado ao regime recuperacional que leva muitos empresarial a negociar diretamente com credores, buscando acordos extrajudiciais.

Por Que os Pedidos de Falência Caíram, Mas a Crise Persiste?

Um dado aparentemente contraditório reforça a complexidade do cenário. Os pedidos de falência apresentaram queda de 19% em 2025 em relação a 2024, alcançando 698 requerimentos. Entretanto, o volume atual ainda está 61% abaixo do nível registrado em 2012, o que sugere que o marco legal da recuperação judicial, criado em 2005 e reformado em 2020, tem funcionado como instrumento de contenção de falências formais.

Ou seja, empresas que antes encerrariam suas atividades por meio da falência agora conseguem se manter em recuperação, ainda que com dificuldades. A legislação brasileira oferece um prazo de 180 dias para apresentação do plano de recuperação, com possibilidade de prorrogação, o que concede fôlego operacional para negociações com credores.

Riscos, Consequências e Perspectivas

Os Cenários de Risco para 2026 e 2027

Os economistas da Serasa Experian desenham pelo menos três cenários para os próximos anos. No cenário base, a taxa Selic se mantém no patamar atual ou recua marginalmente, o crédito permanece apertado, e o volume de recuperações judiciais continua crescendo, mas em ritmo desacelerado, atingindo algo entre 2.600 e 2.800 empresas ao final de 2026.

No cenário adverso, uma nova alta dos juros por conta de pressões inflacionárias externas, combinada com uma queda mais acentuada nos preços das commodities agrícolas, poderia impulsionar o número de recuperações para além de 3.000 empresas já no primeiro semestre de 2026. O setor agrícola seria o mais impactado, mas o efeito cascata alcançaria fornecedores, transportadoras e instituições financeiras.

No cenário otimista, um arrefecimento da tensão geopolítica internacional, aliado a uma colheita recorde no Brasil, poderia melhorar as expectativas de lucro no agronegócio, permitindo que muitas empresas agrícolas saíssem do regime recuperacional ainda em 2026.

Contraponto: O Marco Legal Está Funcionando?

Uma leitura possível dos dados é que o sistema de recuperação judicial está cumprindo sua função precípua: permitir que empresas viáveis sobrevivam à crise e preservem empregos. Nesse sentido, o crescimento no número de recuperações seria um sinal de que o mecanismo está sendo utilizado, e não necessariamente um indicador de fracasso.

Essa visão, entretanto, não é unanimidade. Críticos do marco legal argumentam que o alto volume de empresas em recuperação judicial revela um problema estrutural de custo de crédito no Brasil. "Com juros de dois dígitos, qualquer empresa que precise de financiamento de capital de giro está em situação de vulnerabilidade permanente", sustenta um advogado empresarial ouvido pelo StartSe, sob condição de anonimato.

Há ainda o debate sobre a qualidade dos planos de recuperação aprovados. Dados parciais sugerem que uma parcela significativa dos planos deferidos nos últimos anos tem recorrido a cláusulas de quilométricas, ou seja, pagamentos esticados ao longo de décadas, o que transfere o problema para gerações futuras de credores e acionistas.

Conclusão: Entre o Alerta e a Resiliência

Os números da recuperação judicial em 2025 revelam um país em plena transição econômica, com setores tradicionais perdendo espaço para o agronegócio, que agora concentra a maior vulnerabilidade relativa. O risco climático, mercadológico e cambial impõe uma tensão permanente sobre os produtores rurais, enquanto a indústria e o comércio buscam se reinventar em um ambiente de juros elevados e crédito escasso.

O caso Unigel serve como lembrete de que, mesmo em setores aparentemente sólidos, o endividamento excessivo e a exposição a ciclos globais podem levar empresas bilionárias a um ponto de não retorno. Por outro lado, a queda nos pedidos de falência sugere que o marco legal, apesar de suas imperfeições, tem funcionado como rede de proteção, evitando o colapso completo de empresas que ainda possuem alguma viabilidade operativa.

O desafio para os próximos anos é duplo: de um lado, manter o fôlego econômico das empresas já em recuperação, evitando que o passivo acumulado se torne impagável; de outro, enfrentar as causas estruturais do superendividamento, especialmente o custo do crédito e a dependência de insumos importados. A tarefa não é apenas jurídica, mas fundamentalmente econômica e de política pública.