Recuperação judicial bate recorde no Brasil: 2.466 empresas em 2025 e o peso dos juros altos na sustentabilidade empresarial

O tamanho do problema: números que impressionam e contextualizam

O Brasil encerrou o ano de 2025 com 2.466 empresas em recuperação judicial, o maior patamar já registrado na série histórica do indicador, segundo dados do Serasa Experian. O volume representa crescimento de 13% em relação às 2.184 empresas que estavam nesse regime ao final de 2024. O movimento não é pontual nem sazonal: ao longo de todo o ano de 2025, foram registrados 977 pedidos de recuperação judicial, o maior volume para um ano desde 2016, com alta de 5,5% sobre 2024. A escala do fenômeno exige compreensão que vá além do número bruto e alcance as estruturas que o alimentam.

A interpretação desses dados requer atenção à metodologia atualizada do indicador. A partir da releitura implementada pelo Serasa Experian, o indicador passou a separar o volume de processos do volume de empresas envolvidas, reconhecendo que um mesmo processo pode compreender diversos CNPJs de um grupo econômico. Na prática, isso permite distinguir o volume das questões na Justiça do impacto real sobre o tecido empresarial. Dados alternativos, que consideram CNPJs individualmente, mostravam 5.680 empresas ao final de 2025, número que inclui múltiplos registros de um mesmo grupo em diferentes estágios do processo. A coexistência de ambas as leituras gera alguma confusão interpretativa, mas os dois indicadores apontam na mesma direção: o fenômeno está crescendo em escala sem precedentes recentes.

Juros elevados como combustível da crise

A explicação primária para a escalada das recuperações judiciais não é complexidade administrativa nem fracasso estratégico interno das empresas. É o custo do dinheiro. Com a taxa Selic operando em patamar de 14,75% ao ano ao longo de 2025, empresas com perfil de endividamento mais elevado enfrentaram dificuldade concreta para rolar dívidas existentes ou captar novos recursos no mercado de crédito. O crédito bancário para pessoa jurídica ficou mais caro e mais seletivo, e empresas que dependiam de financiamento para capital de giro ou investimento enfrentaram restrições que antes não existiam.

Um levantamento do Serasa Experian mostra que 129 companhias no país viram suas dívidas subirem de R$ 1,12 trilhão, em 2020, para R$ 1,71 trilhão em 2025, alta de 53%. Esse endividamento crescente ocorre em paralelo à elevação das taxas de juros, criando um efeito de tesoura que aperta o caixa das empresas por ambos os lados: receitas que não crescem na mesma velocidade dos custos financeiros e dificuldade crescente de renegociar ou alongar passivos em condições suportáveis. O cenário não é uniforme: setores com maior exposição cambial, como exportação de commodities, conseguiram algum alívio com a valorização do dólar, mas a maioria das empresas domésticas enfrentou pressão líquida.

Quem está em recuperação judicial: a anatomia setorial da crise

A análise por setor revela concentração das recuperações judiciais em dois segmentos que, em princípio, não poderiam ser mais diferentes entre si: agropecuária e serviços. Ao final de 2025, a agropecuária respondeu por 30,1% dos CNPJs em recuperação judicial, seguida por perto por serviços, com 30%. Na sequência aparecem comércio, com 21,7%, e indústria, com 18,2%. A diferença entre esses setores é relevante para compreender a natureza da crise.

No caso da agropecuária, o avanço não é acidente. A participação do setor nas recuperações judiciais saltou de 1,3% em 2012 para mais de 30% em 2025, uma transformação dramática que reflete a dinâmica própria da atividade rural. Produtores rurais enfrentam ciclos longos entre investimento e retorno, exposição a variações climáticas que podem devastar safras inteiras, volatilidade nos preços de commodities definidos em mercados internacionais, e custo de insumos que oscila com o dólar. Uma seca em regiões centrais do país, como ocorreu em partes de 2024 e 2025, pode comprometer o fluxo de caixa de empresas agrícolas de porte médio que, sem receita para cobrir financiamentos, recorrem à recuperação judicial como instrumento de reorganização.

No caso de serviços, a concentração reflete a pulverização do setor. Bares, restaurantes, empresas de eventos, prestadores de serviço de pequena escala que enfrentaram inadimplência de clientes e alta de custos fixos após o fim dos benefícios fiscais da pandemia. Muitos desses empreendimentos passaram os anos de 2023 e 2024 tentando se reorganizar sem ingressar em nenhuma instância judicial, e quando finalmente buscaram a recuperação judicial, já haviam acumulado um passivo que torna a reestruturação mais difícil. A diferença entre uma recuperação judicial bem-sucedida e a falência muitas vezes depende do timing em que a empresa decide pedir ajuda judicial.

Agro e serviços: dois mundos com o mesmo problema

A coincidência setorial entre agropecuária e serviços como líderes em recuperação judicial oculta diferenças estruturais relevantes. No agro, a recuperação judicial frequentemente envolve equipamentos de alto valor, terras como ativo, e credores que podem incluir bancos públicos com capacidade de negociação. A dinâmica é complexa, mas frequentemente tem alguma perspectiva de recuperação porque os ativos subjacentes têm valor de mercado. Em serviços, especialmente aqueles intensivos em mão de obra, a recuperação judicial muitas vezes envolve passivos trabalhistas significativos e poucos ativos físicos, o que torna a recuperação mais difícil e mais dolorosa para os trabalhadores afetados.

A disparidade setorial também se manifesta nos instrumentos de renegociação disponíveis. Grandes produtores rurais têm acesso a linhas de crédito do BNDES e agentes financeiros especializados em agronegócio, o que pode oferecer alternativas antes do ingresso na Justiça. Empresas de serviços menores, por sua vez, dependem mais diretamente do crédito bancário convencional e, quando ele falha, a recuperação judicial é frequentemente o único caminho visível. Essa assimetria não é visível nos números agregados, mas afeta profundamente a experiência concreta de quem vive o processo.

Falências versus recuperações: o que os dois indicadores mostram juntos

Um dado frequentemente ignorado na cobertura superficial do tema é que, enquanto as recuperações judiciais avançam, os pedidos de falência caem. Em 2025, foram registrados 698 CNPJs com pedidos de falência, uma redução de 19% em relação ao ano anterior. Na comparação com 2012, a queda chega a 61%. A interpretação correta desse contraste não é que a situação esteja melhorando, mas que o sistema brasileiro de recuperação de empresas está funcionando, ao menos parcialmente, como canal alternativo à falência.

Essa dinâmica reflete a evolução dos instrumentos de renegociação disponíveis no Brasil. A recuperação extrajudicial, embora ainda pouco usada, ganhou tração em círculos empresariais que conseguem demonstrar capacidade de geração de valor futura e conseguem convencer credores a aceitar renegociação fora do judiciary. Empresas que não conseguiam chegar a esse acordo, ou que tinham perfil de passivo mais complexo, vão para a recuperação judicial. O resultado líquido é que menos empresas são empurradas para a falência, que é o instrumento mais disruptivo para todas as partes envolvidas, mas mais empresas convivem com o peso de um processo de recuperação que pode durar anos e restringe suas opções operacionais.

Outra leitura possível é que credores preferem participar de recuperações judiciais a arriscar a incerteza de um processo de falência. Em uma falência, a recuperação do crédito é frequentemente menor e mais lenta, e os custos judiciais são altos. Em uma recuperação judicial, há mais espaço para negociação e possibilidade de conversão de dívida em equity ou renegociação de prazos. Essa preferência dos credores, no agregado, pode estar contribuindo para manter empresas vivas quando, em cenários menos favoráveis à negociação, a falência seria o caminho natural.

Preocupação com a inadimplência: o que vem depois do aumento das recuperações

Os dados de inadimplência são talvez mais preocupantes do que os de recuperação judicial, porque indicam a matéria-prima da crise futura. Em janeiro de 2026, havia 8,7 milhões de CNPJs negativados no Brasil, com dívida média superior a R$ 23 mil por empresa e cerca de sete restrições por cadastro. Historicamente, o aumento da inadimplência antecede os pedidos de recuperação judicial com defasagem de 12 a 24 meses. Ou seja, as empresas que estão sendo negativadas agora são potenciais futuras candidatas à recuperação judicial em 2026 e 2027.

A taxa média de juros para pessoa jurídica no mercado bancário em 2025 estava em níveis que tornavam a rolagem de dívidas insustentável para muitas empresas. O cenário projetado para 2026 depende crucialmente da trajetória da Selic. Se a taxa começar um ciclo de redução consistente, o custo do crédito pode cair gradualmente e oferecer alívio localizado às empresas mais endividadas. Se a Selic se mantiver alta por mais tempo, ou se novos choques econômicos pressionarem ainda mais as receitas empresariais, o volume de recuperações judiciais em 2026 pode superar o recorde de 2025.

Não é possível projetar com precisão o futuro, mas os indicadores disponíveis sugerem que o pior da onda de recuperações judiciais pode não ter passado. A desaceleração no crescimento do número de recuperações — que passou de alta de 36,2% em 2023 para 26,4% em 2024 e 12,9% em 2025 — pode representar exatamente a transição para um nível mais elevado e estável, não o início de uma reversão. Esse cenário exige acompanhamento permanente e políticas públicas que fortaleçam os mecanismos de reorganização empresarial antes que a saída seja apenas a falência.

Contrapontos e limitações da análise

A leitura de que os juros altos são o único responsável pela escalada das recuperações judiciais é simplificadora. Há casos específicos em que más decisões estratégicas, investimentos imprudentes ou disputas societárias contribuíram para a crise independentemente do cenário macroeconômico. Nem toda recuperação judicial reflete um ambiente de juros elevados; algumas refletem erros de gestão que seriam problemáticos em qualquer cenário. Esse nuance é relevante para evitar a conclusão automática de que empresas em recuperação judicial são necessariamente vítimas de circunstâncias externas, sem qualquer responsabilidade própria.

Do outro lado, é importante reconhecer que a estrutura financeira do Brasil, com dependência excessiva de crédito bancário em comparação com mercados de capital desenvolvidos, amplifica o impacto dos juros altos sobre o setor produtivo. Empresas brasileiras pagam taxas de juros que, em muitos casos, são duas a três vezes as taxas praticadas em economias comparáveis, o que significa que o custo do endividamento no Brasil é estruturalmente mais elevado do que em outros países. Isso não é apenas resultado da política monetária atual; reflete características institucionais profundas, como a trajetória inflacionária histórica do Brasil e a percepção de risco dos credores.

A eficácia da recuperação judicial como instrumento de preservação empresarial também merece ressalvas. Dados do Monitor RGF indicam que quase 30% das empresas que ingressam em recuperação judicial vão à falência nos anos seguintes. Ou seja, a recuperação judicial não é garantia de sobrevivência; é um mecanismo de reorganização que pode funcionar ou não dependendo da saúde real do negócio subjacente e da capacidade de seus gestores de ajustar operações. Para empresas que usam a recuperação judicial como pausa temporária de pagamentos sem mexer na estrutura da operação, o resultado costuma ser a falência postergada.

Este artigo foi elaborado com apoio de inteligência artificial generativa como ferramenta de assistência à redação. O conteúdo foi revisado e validado antes da publicação. As análises e opiniões expressas são de responsabilidade do autor e não constituem aconselhamento jurídico.